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天利高新600339下游需求疲软季度业绩

发布时间:2019-11-25 08:16:06

天利高新(600339):下游需求疲软 季度业绩下滑

停车检修及行业景气迅速下滑,拖累业绩。2011年前三季度,公司实现营业收入188.34亿元(+32.5%),归属于上市公司股东的净利润1.50亿元(+13.7%),EPS 0.26元;其中,三季度单季实现营业收入4.80亿元(-11.9%),归属于上市股东的净利润-1413.12万元(-129.7%),EPS-0.024元。公司业绩大幅下滑,三季度亏损主要因装置停车检修造成产销量下降,及丁酮、己二酸价格回落,毛利率下滑(3季度毛利率环比下滑8个百分点)。

4季度主要产品丁酮及己二酸价格走势仍不明朗。9月份,国内己二酸价格回落。虽然逐步步入传统旺季,硬性需求有所回升,但比往年要差。由于4季度浙江和山东将有合计23万吨新产能投放,加大供给压力,预计4季度市场难言回暖;而丁酮9月市场虽有涨有跌,但整体仍弱势下行。目前丁酮价格跌至8500元/吨以下,在缺乏需求支撑的情况下,弱势整理估计将延续。

5万吨顺丁项目进入试生产阶段。由控股子公司蓝德公司投资建设的"5万吨/年顺丁橡胶项目"于2011年8月8日顺利实现中交,十月中旬装置进料,目前流程全部打通,处于试生产阶段。公司持有蓝德55%股权,目前顺丁橡胶市场价格在27000元/吨附近,丁二烯出厂价格在17000元/吨水平,项目盈利空间虽比上半年有所收窄,但仍可观。

风险因素:项目投产低于预期;丁酮及己二酸价格持续低迷。

盈利预测、估值及投资评级:考虑到公司毛利率回落及停车检修影响全年销售量,调低公司年业绩预测;而5万吨顺丁橡胶项目顺利达产将增厚公司年,预测11/12/13年EPS 0.32/0,52/0.64元(原11/12年预测为0.48/0.52元,2010年为0.44元),当前价9.55元,对应11/12/13年PE3 0/18/15倍,维持"增持"评级。

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